《中国科技投资》张婷 龙秋月

近日，城启为加快推进商业养老金融业务发展，老储老金进一步丰富养老金融产品供给，蓄进银保监会和人民银行联合发布《关于开展特定养老储蓄试点工作的步丰通知》（以下简称《通知》），启动特定养老储蓄试点。富养《通知》明确，融产由（601988.SH）、品供（601288.SH）、大行动试点养（601398.SH）、城启（601939.SH）四家大型银行在合肥、老储老金广州、蓄进成都、步丰西安、富养青岛五个城市开展特定养老储蓄试点，融产试点期限暂定为一年。

今年5月，银保监会发布《关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知》，支持和鼓励银行保险机构依法合规发展商业养老储蓄、商业养老理财、商业养老保险、商业养老金等养老金融业务。随着养老储蓄试点的启动，个人养老金融体系产品供给日益充足。

养老储蓄试点

《通知》显示，在特定养老储蓄业务试点阶段，单家银行试点总规模不超过100亿元，即本次养老储蓄业务在四大行五个城市试点的总规模为400亿元。储户在单家试点银行养老储蓄产品存款本金上限为50万元。

具体来看，特定养老储蓄产品包括整存整取、零存整取、整存零取三种类型，产品期限分为五年、十年、十五年、二十年等四档，利率水平略高于大型银行五年期定期存款的挂牌利率。目前，四大行整存整取、零存整取、整存零取的五年期挂牌年利率分别为2.75%、1.55%、1.55%。

存期方面，整存整取的存期一般为三个月、六个月、一年、两年、三年、五年，零存整取、整存零取的存期一般为一年、三年、五年。此次，养老储蓄新增了十年、十五年、二十年三个新存期。

冠苕咨询总经理、资深金融监管政策专家周毅钦告诉《中国科技投资》记者，“特定养老储蓄是全新的存款产品，可以把特定养老储蓄理解为拉长版的定期储蓄。养老储蓄产品率先选择在四大行试点，也是考虑到大型商业银行经营情况稳定、风险控制良好、客户群体广泛等诸多因素。从风险角度来说，养老储蓄产品试点期有大行加持以及存款保险制度护驾，安全性很高。”

四川天府健康产业研究院首席专家孟立联向记者表示，“养老储蓄本质上还是一种储蓄产品。与其他储蓄品种对比，养老储蓄性质特定，以养老为目的。正是如此，养老储蓄利率略高且安全，所以对承受风险能力较低的老年人来说还是具有吸引力的。我国老年人是拥有金融资产较多、实物资产规模较大、比例较高的群体。因此，盘活老年人金融资产，对于提振消费、加速构建国内循环主体国际国内双循环经济格局具有重要意义。”

“收益方面，养老储蓄产品最长期限为二十年，这也是目前传统存款产品所没有的定价期限。按照定价模型来说，理论上应该比目前五年期限产品定价稍高。近期发售的储蓄国债三年期、五年期票面年利率分别为3.35%、3.52%，某国有大行在售的三年期大额存单年利率为3.25%。由于十年、十五年、二十年期限的较少，短期内较难有对应高收益，所以从定价的角度，储蓄国债、五年期定期存款可以提供一定的定价参考，预计十年、十五年、二十年期限的利率基本上较五年期边际上稍高。”周毅钦补充分析道。

RFP国际注册理财师学会讲师王诗文向《中国科技投资》记者分析道，“由于基础市场利率的走低，加之超长期限的养老储蓄降低了存贷期限错配，对应的高收益资产又非常稀缺。因此，我个人觉得，即使银行有一些关于养老储蓄的利率定价权限，也很难出现明显高于储蓄国债、五年期定期存款、协议存款很多的养老储蓄利率。”

周毅钦还表示，“此外，符合银保监会规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品可纳入个人养老金投资范围，还可以享受国家规定的税收优惠政策。即投资者不仅可以通过银行直接购买养老储蓄产品，还可以通过个人养老金账户购买养老储蓄产品，可额外享受税延优惠政策。税延即现在的税先免掉，延期到日后再缴纳。由于时间价值的存在，日后缴纳的税收折现到现在，最后体现出节税的效果”。

此外，《通知》要求试点银行做好产品设计、内部控制、风险管理和消费者保护等工作，保障特定养老储蓄业务稳健运行。鉴于试点银行系统改造需要一定时间，试点开始时间为2022年11月20日。

养老金融产品供给日益充足

目前，监管部门推出的第三支柱养老金融产品分别为养老储蓄、养老理财、养老保险、个人养老金等。2021年5月，银保监会发布《关于开展专属商业养老保险试点的通知》，由六家人身险公司在浙江省（含宁波市）和重庆市开展专属商业养老保险试点，试点期限暂定一年。2021年9月，银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，选择四地四家机构进行试点。目前，养老理财产品试点扩容至十地十机构。2022年4月，国务院办公厅《关于推动个人养老金发展的意见》，标志着个人养老金制度逐步落地。随着养老储蓄试点启动，个人养老金融体系产品供给日益充足。

投资期限及收益方面，上述的养老储蓄产品期限分别为五年、十年、十五年、二十年，利率略高于大型银行五年期定期存款的挂牌利率。养老理财产品投资期限普遍为五年，业绩比较基准区间普遍在4.8%-8%。养老保险产品采取保底利率+浮动利率的收益模式，其中，稳健型账户的保底利率为2%-3%，进取型账户的保底利率为0%-1%，每年公布浮动结算利率；被保人可在60岁后根据自身情况进行选择十年、十五年、二十年以及领取终身的选项。

风险方面，养老储蓄产品的发行方为国有商业银行，本质上仍属于存款产品，具有安全保本、收益稳定的特点。养老理财产品的发行方为商业银行理财子公司，属于非保本理财产品，风险等级为中低风险，投资性质为固定收益类或混合类产品，并在投资中设置收益平滑机制，降低净值波动。养老保险产品的发行方为保险公司，具有保底利率，在此基础上还有浮动收益，本质上是一种保本型的类固收金融投资产品。

另外，个人养老金实行个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，参加人每年缴纳个人养老金的上限为1.2万元。账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品。参加人不仅可以自主选择，还可以进行短期、中期、长期的组合，并承担相应的风险。

王诗文亦向《中国科技投资》记者表示，“从完善多元化养老体系建设角度看，金融机构间的竞争也会日趋激烈。从三支柱建设发展的阶段看，该阶段的资金仍主要流向养老储蓄、养老理财等中低风险的养老主题金融产品。随着第三支柱养老体系的逐步成熟与完善，未来中长期市场结构不排除向中高风险产品偏移，从而满足投资者更加多元化的养老资金长期规划。”

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