光大期货：11月15日有色金属日报

铜：

隔夜铜价震荡偏弱。期货宏观方面，月日有色通胀超预期放缓，金属使得海外依然沉浸在美联储加息预期放缓的日报风险偏好中，美元指数表现偏弱，期货有色则保持偏强走势；国内方面，月日有色国内稳增长政策延续，金属且近期释放的日报利多信号较强，同样带动股市和商品市场回暖，期货但不可忽略的月日有色是冬季和淡季的逐渐到来，不确定性也在增加。金属基本面方面，日报11月国内铜下游企业开工率有所转弱，期货铜实际消费预期环比或将小幅下降；11月铜价再现高涨，月日有色涨价式被动囤库难现，金属下游或更加谨慎。库存方面，昨日LME库存增加8925吨至86800吨；国内精铜社会库存较上周末统计增加0.85万吨至10.47万吨，保税区社会库存减少0.26万吨至2.83万吨。综合来看，市场出现了内外情绪缓和的共振，但很明显海外期待美货币政策性拐点已久，因此释放起来也较为强烈；而国内面临淡季预期下，表现偏谨慎，呈现被动式跟涨，进口亏损加大。重宏观轻基本面的交易策略仍在进行，不过当前价位下基本面的制约愈发显现，需要谨慎。最后，LME出台讨论结果，对俄罗斯金属不禁止，不设置比例，明年定期公布俄金属占比，该结果相对目前的乐观情绪来说可以说偏利空，因LME担心的俄金属可能大量交仓的现象仍可能会出现。

镍：

隔夜镍震荡走高。昨日LME镍开盘后再现巨震，一度触及涨停，也一度回落至起点，最终收盘涨5.29%至28955美元/吨。尽管市场有较多传闻，如加税，但均不足以影响到镍价再度出现非理性上涨行情。从基本面来看，随着印尼镍生铁以及镍中间品、镍锍产能的快速释放，全球镍正由镍生铁过剩逐渐转为精炼镍过剩，即呈现全面过剩的预期。但镍供求转向的预期并未体现在显性库存上，给了做多资金遐想的空间。短期来看，随着淡季的到来，不锈钢产量的消化压力会随之到来，价格实际易跌难涨。当前虽然不锈钢受镍价及市场氛围影响有所抬价，但并不持续。同样的，当市场乐观情绪下降，不锈钢价格受累库压力出现下行之时，负反馈或容易被触发，从而站在产业链顶端的精炼镍价表现反而可能更加羸弱。因此，历史性低库存是多头的护身符，但这并不意味着镍价在当前价位下具备做多的安全性，国内投资者应保持理性和谨慎，市场再现高波动率下，风险管理应放在首位。

铝：

隔夜震荡偏弱，AL2212收于18820元/吨，跌幅0.42%，持仓增仓523手至18.12万手。现货平水转至贴水50元/吨，佛山A00报价18960元/吨，对无锡A00报升水180元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡上调20-80元/吨；铝杆加工费下调25-50元/吨；铝合金上调50元/吨。随着枯水季叠加采暖季影响，国内供给增量步入回落态势；下游需求疲态未消，但随着管控逐步放松、多地开工转暖势头强劲；社库低位调降仍在继续，现货偏紧下11月下旬累库可能性降低，若有累库趋势，也难以出现大幅增量。目前基本面大稳小动，对近期铝价存在一定支撑，着重关注宏观形势变动以及海外消息影响。LME制裁俄铝结果近期有望落地，警惕市场对预期偏差的修正意向。

锡：

夜盘主力涨0.97%，报180740元/吨，2212持仓增加5211手至3.9万手，上期所注册仓单增加400吨至2832吨。LME锡涨1.89%，报21600美元/吨，库存增加65吨至3725吨。现货市场，小牌对12月平水-升水400元/吨左右，云字对12月升水400-700元/吨附近，云锡对12月升水700-1000元/吨左右。12-01价差170元/吨，01-02价差510元/吨，内外比价至8.37。内盘价差接近转C，沪伦比下行至国内进口窗口关闭。上周锡价涨幅扩大，昨日夜盘主力重回18万元/吨的高位。此次上涨，大多还是由于美国通胀降温，海外加息预期回落带来的美债收益率和美元指数快速下行带来的市场风险偏好提升。而锡自年内高点40万元/吨位置砍半下跌，绝对价格的低位以及美国半导体指数的低位反弹，共同推涨了做多情绪。但是，另一方面，可以看到现货市场对价格反应廖廖。现货升水一方面大幅回落，另一方面矿山套保意愿较强。当前锡的基本面并未见反转，供应增量持续增加，而需求未见底部反弹，建议警惕高位追多风险。

工业硅：

14日百川硅参考价20695元/吨，同上周五下降35元/吨。其中冶金级牌号#553各地价格回落至19500-21250元/吨，化学级#421持稳在21750-21950元/吨，随着南方枯水季叠加北方采暖季影响，各地成本上行。主产地供应压力骤增，但下游采购情况持续低迷，大厂挺价难度较高；有机硅成本压力稍解，部分单体大厂重启装置生产，当前有机硅市场起势主要源于供应方选择让利救市，但终端需求始终不见起色仍是市场主要矛盾点。预计供需未出现明显转向之前，硅价或由买方主导，维持稳中偏弱态势。

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